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南京熊猫:有望成为CEC军用通信电子及装备整合平台

时间:2016-04-20    机构:招商证券

公司是中国电子信息集团(CEC)下电子装备工业的一面旗帜,近期在国企改革加速、CEC资产证券化、管理层调整等多重因素推动下,从CEC 集团层面加快优质资产整合的步伐正在加快。目前CEC 集团下电子装备和军工资产盈利能力强,质地优良,而公司正是集团电子装备及军工优质资产最佳整合平台,未来资产整合空间大,此外以机器人产业为代表的电子装备也有望成为现有主业的发力点。现阶段,我们认为公司尚处于市场预期低点,而大股东中电熊猫资产注入有迹可循,新的预期正在逐步形成。预计公司16-18 年EPS 为0.16、0.17 和0.19元,综合考虑公司作为CEC 集团下优质军用通信电子及装备资产的核心平台地位,可注入优质资产空间大,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级,12 个月目标价22 元-27 元。

资产证券化目标明确,管理层调整,中国电子信息集团(CEC)资产重组加速。中国电子一直致力于推动旗下资产优化配置,重组兼并。今年两会,集团总经理刘烈宏明确表示:“中国电子将从引进战略投资者的混合所有制、员工持股和资产证券化三个角度实践国企改革,CEC 计划将整体资产证券化率从现在的55%左右提高到80%左右,特别CEC 目前的军工资产证券化率较低,还不到整体军工资产的10%,大大低于集团其它资产证券化水平,未来将大幅提升。”同时,近期中电熊猫董事会管理层大换血,更年轻的领导团队有望加快集团整体资产整合进度。今年3 月,长城电脑和长城信息两家上市公司完成合并重组,并注入集团内优质军工资产中原电子,已经为中国电子旗下其它上市公司资产重组树立了成功样板。

中电熊猫资产优质,公司有望成为CEC 下军用通信电子及装备整合平台。中电熊猫四大优质军工主体熊猫汉达科技、科瑞达电子装备、长江电子和三乐电子分别是我国军工通信、电子对抗、军用雷达和军用真空电子方向的龙头企业,具有较强的盈利能力。南京熊猫(600775)作为中电熊猫优质军工资产的最佳载体,将有望成为CEC 旗下的电子装备及军工类优质资产的整合平台。

以机器人为代表的电子装备是现有主业的发力点。公司致力于打造国内一流的大型电子装备上市公司,是国内为数不多具有显示面板、玻璃基板等大型电子装备生产线制造能力的厂商。公司瞄准工业机器人蓝海,已形成机器人整机,核心部件、整体集成、系统软件等产业链研发生产能力,并在江苏、上海、日本等多地设立机器人研发中心。中国目前“机器人密度”仅为发达国家的1/10,未来市场空间巨大,预计到2020 年,中国工业机器人市场将达到2000 亿元。参考富士康“百万机器人计划”投放电子制造,公司背靠CEC,是大集团内唯一的工业机器人提供商,可尽享CEC 集团在电子电器制造等方面对工业机器人的需求,看好百亿内部市场空间。

资产注入有迹可循,新预期正在逐步形成,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级,12 个月目标价22-27 元。现阶段,我们认为公司尚处于市场预期低点,而中电熊猫资产注入有迹可循,新的预期正在逐步形成,。预计公司16-18 年EPS 为0.16、0.17 和0.19 元,综合考虑到公司作为CEC 集团下优质军用通信电子及装备资产的核心平台地位,可注入优质资产空间较大,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级,12 个月目标价22 元-27 元。

风险提示:机器人市场开发不利、集团资产注入进度不及预期。