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通信行业:通信国企改革标的梳理

发布时间:2017-01-08    研究机构:兴业证券

投资事件:上周国企改革备受市场关注,1月3日铁总表态大力推进混改,1月4日兵器集团发布《发展混合所有制经济的指导意见》,继联通、中石油、中船、国网之后对混改正式表态。国改在政策出台和相关公司改革方案落地下持续推进。

我们曾在2016年7月份推出《一张图看懂通信国企改革改革,预期改善板块再迎风口》,目前的国改进展如我们当时判断,政策和部分公司改革进入实质落地阶段,板块迎来双重催化,我们重申观点。

国企改革经历了从初期的政策大纲出台再到目前的政策逐渐细化、相关公司改革逐步落地期,例如市场关注度比较高的中国联通的混改方案以及中电广通、航天发展等公司的资产注入,我们认为通信板块的国企改革在2017年将继续推进,相关公司或出现投资机会。

国内通信行业国企本身拥有大量优秀的资产,具体方案包括:1、资产注入;2、混改引入战略投资者;3、股权激励、员工持股。国改将提高国企整体的资产证券化比例和经营效率,提升长期的竞争力;另外一点,军工也是通信国企改革的一条主线,符合国家对军工做大做强的战略方针,通信行业包括海格通信、中电广通、航天发展都是军工通信的典型标的。

通信上市公司在大股东集团层面的定位、上市公司本身的经营效率是未来国改路劲选择的重要参考因素。例如航天发展作为航天科工的电子信息和军民融合平台,而另外一家航天科工下属的航天通信定位可能更加偏军工导弹资产平台。 l 从对公司的短期影响程度比较,强度从强到弱依次是资产注入>混改>股权激励、员工持股,例如原本中国电子信息(CEC)下面的中电广通通过引入中船重工作为大股东,已经转变为中船的电子信息平台。但长期看,三者不具有绝对的强弱关系。

我们通过梳理国内所有大通信集团相关标的建议重点关注:1)资产注入:长江通信、航天通信、杰赛科技、国睿科技、四创电子、深桑达A、南京熊猫(600775)、航天发展、中电广通;2)混改:中国联通;3)股权激励、员工持股:海格通信、特发信息。建议重点关注:1、长江通信(持股长飞,2017年20倍,解决同业竞争问题,资产注入预期);2、特发信息(军工+光通信,2017年23倍,混改)。

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